中新绿色金融合作正在进入一个更重视“转型过程”的阶段。过去，绿色金融主要围绕风电、光伏和其他已经具备明确绿色属性的项目展开。现在，合作重点开始扩展到高碳行业转型、气候适应与韧性、生物多样性、保险解决方案、跨境碳市场和混合融资。
这一变化的意义在于：资金不再只寻找已经完成绿色转型的项目，也开始关注那些能够通过可信路径减少排放、提升资源效率和应对气候风险的企业与基础设施项目。
但转型融资并不是降低绿色标准。相反，它要求企业和项目方更清楚地说明转型目标、实施路径、资金用途、阶段性指标和验证方式。
第四次中新绿色金融工作组会议释放了什么信号
2026 年 9 月 17 日，新加坡金融管理局与中国人民银行在中国南宁举行第四次中新绿色金融工作组年度会议。会议于 9 月 18 日由 MAS 发布官方信息。
根据公告，双方确认将深化可持续金融合作，并探讨以下合作方向：
•将两国可持续金融分类目录的互操作性，从绿色活动对应关系进一步扩展到转型活动；
•推动绿色熊猫债券发行；
•运用金融科技促进可持续融资方案落地；
•研究生物多样性信用、气候适应和韧性保险方案；
•推动跨境碳市场互联互通；
•探索利用保险解决方案和混合融资机制，调动私人资本参与可持续项目。
这不是一次单纯的政策交流。会议还聚集了两国监管和业界代表，并设置了由业界主导的气候适应与韧性圆桌，讨论气候韧性基础设施、实体气候风险管理，以及如何为适应类项目建立可行的收入模式。
从“绿色活动”走向“转型活动”
传统绿色项目通常较容易识别。例如，风电、光伏和部分清洁交通项目，可以根据技术属性直接进入绿色项目清单。
转型活动则更复杂。一个钢铁、化工、航运、建筑或传统能源企业，可能尚未达到严格意义上的绿色标准，但正在采取措施减少排放、提高能源效率或改善环境表现。此类企业仍然需要大量资本支持，而转型过程通常需要多年时间。
如果金融体系只支持已经完成转型的项目，处于早期或中期阶段的企业可能无法获得资金。把转型活动纳入分类目录互操作性，有助于扩大可持续金融的覆盖范围，也有助于降低跨境项目对分类标准不一致的依赖。
不过，转型融资最容易出现的风险是“转型漂绿”。企业不能只提出一个远期净零目标，还应说明：
1.基准排放是多少；
2.计划减少哪些排放；
3.采取什么技术或经营措施；
4.目标的时间表是什么；
5.资金将用于哪些具体项目；
6.进展由谁监测和验证；
7.如果目标未达成，将采取什么纠正措施。
因此，转型融资需要更强的披露、认证、外部评估和持续跟踪机制。
从减缓排放扩展到气候适应和韧性
减缓气候变化主要是减少温室气体排放。气候适应则是降低已经发生或预计发生的气候风险，例如城市洪涝、沿海侵蚀、极端高温、强台风和供应链中断。
防洪设施、沿海防护工程、耐极端天气的基础设施，以及帮助企业管理实体气候风险的保险产品，都属于气候适应或韧性建设的重要组成部分。
这类项目通常具有三个特点：投资周期长，收益模式复杂，且社会效益可能高于项目自身的直接现金收入。一个防洪项目可能减少整个城市的损失，却未必能通过单一收费机制回收投资成本。
因此，气候适应融资不能只依赖传统项目融资逻辑。项目方可能需要结合政府支持、开发性资金、保险、基础设施收益、长期合同和商业资本，设计能够持续运行的收入模式。
金融工具正在变得更加多元
本次会议讨论的内容已经接近金融市场的实际运作，而不仅仅是监管原则。
绿色熊猫债券
熊猫债券是境外机构在中国境内发行、以人民币计价的债券。若能将其更有效地用于能源转型、气候韧性和其他可持续发展项目，可以为跨境项目拓宽人民币资金来源。
但发行人仍需要处理募集资金用途、项目筛选、信息披露、外部评估、汇率风险和偿债能力等问题。绿色标签本身不能替代信用分析和项目风险评估。
保险解决方案
气候适应项目的风险往往不是单一的建设风险，还包括极端天气、运营中断、自然灾害和收入波动。保险可以通过风险转移、参数保险、信用增级或担保安排，帮助项目提高可融资性。
生物多样性信用和跨境碳市场
生物多样性信用和跨境碳市场仍处于发展阶段，相关标准、计量方法、项目额外性、权属和重复计算问题都需要进一步明确。企业不应仅因为某项资产被称为“绿色”或“碳信用”就默认其具有稳定的价值或可交易性。
为什么混合融资是重要工具
混合融资通常将公共资金、开发性资金或具有较高风险承受能力的资金，与商业资本结合起来。公共或开发性资金可以通过担保、风险分担、优惠贷款、次级资金或首损安排，降低项目早期风险，吸引商业银行、保险公司、基金和机构投资者参与。
这种机制尤其适合气候适应、生态保护和新技术应用项目。它们可能拥有较高的社会价值，但在初期面临技术风险、市场风险或现金流风险。合理的风险分担能够让公共资金撬动更多私人资本，而不必承担全部投资成本。
但混合融资并不等于放宽项目标准。项目仍需要清晰的商业模式、透明的风险披露、明确的环境目标、合理的资本结构和可持续的风险管理机制。否则，混合融资可能只是把项目风险从私人投资者转移给公共部门，而没有形成真正可持续的融资安排。
对企业和项目方的实际启示
对于计划在中国、新加坡或两地之间开展绿色和转型项目的企业，当前可以提前准备四项基础工作。
第一，建立可验证的转型计划
企业应把长期目标拆分为基准年、年度指标、资本开支、技术路线和运营措施，并明确排放数据如何计算和验证。
第二，提前整理融资所需的证据
项目方应准备项目说明、资金用途、环境目标、财务预测、风险分析、许可文件、供应商资料和外部评估安排。未来的可持续融资会越来越重视“资金投向了什么”以及“项目实际带来了什么变化”。
第三，设计能够吸引私人资本的风险分配机制
对于收益周期长或风险较高的项目，应提前考虑担保、保险、长期采购协议、政府支持、混合融资和分阶段投资等安排。融资结构需要解决的不只是资金成本，还包括谁承担建设风险、运营风险、政策风险和气候风险。
第四，避免把绿色标签当成融资替代品
项目具有绿色或转型属性，并不代表一定能够获得贷款、债券融资或投资。金融机构仍会审查借款人信用、现金流、抵押安排、项目执行能力和偿债能力。绿色属性是融资分析的一部分，而不是对传统信用分析的替代。
中新绿色金融合作的下一阶段，重点可能不只是增加绿色债券发行量，也不只是扩大绿色项目清单，而是回答一个更现实的问题：如何让资金进入那些真正能够推动经济转型、提升气候韧性并产生长期社会价值的项目。
从绿色活动走向转型活动，从减排融资扩展到适应融资，从单一信贷工具走向债券、保险、碳市场和混合融资协同，意味着企业和项目方必须同时提高环境绩效和金融可融资性。
最终，能够获得长期资本支持的，不一定是标签最鲜明的项目，而是那些能够清楚说明目标、路径、资金用途、风险分配和实际成效的项目。
